我們最近被問(wèn)得最多的問(wèn)題是：
鎢價(jià)在2025年為什麼會(huì)暴漲？
鎢供應(yīng)短缺問(wèn)題如何解決？
新能源和軍工需求如何影響鎢市場(chǎng)？
出口管制政策將帶來(lái)什麼影響？
鎢價(jià)後市趨勢(shì)如何？
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作為鎢產(chǎn)業(yè)鏈上生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和鎢鉬行業(yè)資訊服務(wù)三十多年的專(zhuān)業(yè)公司，中鎢線上認(rèn)為，鎢價(jià)在2025年出現(xiàn)歷史性暴漲，是多重因素共振的結(jié)果。這種暴漲並非偶然，而是全球供應(yīng)鏈調(diào)整、地緣政治緊張、新興需求爆發(fā)以及國(guó)內(nèi)政策調(diào)控等多維度力量交織作用的產(chǎn)物。
截止2025年8月15日，鎢精礦價(jià)格從年初的14.3萬(wàn)元/噸飆升至20.3萬(wàn)元/噸，APT（仲鎢酸銨）價(jià)格升至30萬(wàn)元/噸，鎢粉價(jià)格達(dá)45.0萬(wàn)元/噸，全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格漲幅約在42%，漲幅和價(jià)格均創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，歐洲APT報(bào)價(jià)已達(dá)32萬(wàn)元/噸，內(nèi)外價(jià)差年內(nèi)創(chuàng)歷史高位後逐步縮小。本輪鎢製品價(jià)格大漲，主要可歸納為以下四大核心驅(qū)動(dòng)因素，這些因素相互強(qiáng)化，形成價(jià)格上漲的“完美風(fēng)暴”。
一、供應(yīng)端持續(xù)收縮：資源枯竭與政策限制
鎢作為全球稀缺資源，其供應(yīng)端產(chǎn)能限縮已成為價(jià)格暴漲的首要驅(qū)動(dòng)。2025年，中國(guó)作為世界鎢產(chǎn)量占80%以上的擁有絕對(duì)主導(dǎo)地位的國(guó)家，進(jìn)一步收緊開(kāi)採(cǎi)政策並加強(qiáng)出口管制，導(dǎo)致全球供應(yīng)缺口擴(kuò)大，另一方面，鎢資源供應(yīng)端限縮也表現(xiàn)為頭部掌控資源的企業(yè)在資金綜合成本很低的前提下向市場(chǎng)大量投放資源的意願(yuàn)不高；資源稟賦的惡化和環(huán)保高壓加劇了這一趨勢(shì)。
1.1 開(kāi)採(cǎi)配額削減與環(huán)保高壓
2025年，自然資源部首批鎢礦開(kāi)採(cǎi)指標(biāo)僅為5.8萬(wàn)噸，同比減少6.5%（約4000噸）。江西作為主產(chǎn)區(qū)（占中國(guó)產(chǎn)量60%），配額削減2370噸，湖北、安徽等低產(chǎn)區(qū)配額近乎歸零。同時(shí)，環(huán)保高壓政策，包括尾礦庫(kù)治理和廢水排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，礦山開(kāi)採(cǎi)、複產(chǎn)與冶煉加工成本大幅增加，進(jìn)一步抑制供給彈性。
1.2 資源稟賦惡化
中國(guó)鎢礦平均品位從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，開(kāi)採(cǎi)1噸鎢精礦需處理數(shù)百?lài)嵲V，綜合成本不斷突破新高。
全球範(fàn)圍內(nèi)，鎢礦資源枯竭問(wèn)題同樣突出。一些歷史悠久的鎢礦（如越南Nui Phao、葡萄牙Panasqueira、加拿大Cantung、奧地利Mittersill）面臨礦石品位下降與設(shè)備老舊帶來(lái)的高成本挑戰(zhàn)。歐美和韓國(guó)等地的鎢礦開(kāi)發(fā)專(zhuān)案（如西班牙Barruecopardo、加拿大Mactung、澳大利亞Mount Carbine、韓國(guó)Sangdong）雖在推進(jìn)，但產(chǎn)量有限，無(wú)法彌補(bǔ)中國(guó)減產(chǎn)缺口。新增勘探成果有限，南非的RHA Tungsten等項(xiàng)目因資金和技術(shù)問(wèn)題持續(xù)延誤，加劇全球供給不足情況，中國(guó)鎢資源的出口控制和需求小幅波動(dòng)即可引發(fā)價(jià)格大漲。
短期內(nèi)，鎢礦平均品位低、原生鎢資源緊缺的局面在資源保有量120萬(wàn)噸的江西大湖塘鎢礦等新鎢礦大規(guī)模開(kāi)採(cǎi)量產(chǎn)前不會(huì)得到根本性改善。
二、需求端爆發(fā)：新興領(lǐng)域拉動(dòng)與戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備
需求端的增長(zhǎng)是鎢價(jià)暴漲的另一主要驅(qū)動(dòng)力。2025年，以鎢精礦計(jì)算，全球鎢需求量預(yù)計(jì)達(dá)13萬(wàn)噸以上，同比增長(zhǎng)6%，鎢資源的需求增量主要來(lái)自新能源、軍工和高端製造領(lǐng)域。新興需求的高彈性與傳統(tǒng)需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)形成疊加效應(yīng)。
2.1 光伏與新能源需求激增
晶矽切割金剛線用光伏鎢絲是近幾年出現(xiàn)的新型的金屬鎢用途。光伏鎢絲滲透率從2024年的20%升至2025年的40%，並不斷快速攀升，預(yù)計(jì)未來(lái)全球需求超4500噸。中國(guó)光伏產(chǎn)能占全球80%，推動(dòng)鎢絲需求增長(zhǎng)22%。鎢絲用於光伏矽片切割，替代傳統(tǒng)鋼絲，可大幅提高切割效率。
動(dòng)力電池領(lǐng)域，鋰電池正極添加鎢提升能量密度，2025年消費(fèi)量同比增22%，達(dá)1500噸。未來(lái)如果新能源車(chē)銷(xiāo)量不斷增長(zhǎng)，鎢在電池穩(wěn)定劑中的應(yīng)用將隨之進(jìn)一步放大，形成比光伏切割金剛線鎢絲更大的新增鎢製品消費(fèi)領(lǐng)域。
風(fēng)電和氫能領(lǐng)域，鎢合金用於渦輪葉片和催化劑，近年來(lái)需求快速增長(zhǎng)。中鎢線上分析，這些新興需求使鎢消費(fèi)在傳統(tǒng)切削工具領(lǐng)域不斷拓展的同時(shí)也使之同步轉(zhuǎn)向高科技領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)力。
2.2高端製造與戰(zhàn)略工程
核聚變商業(yè)化加速，如法國(guó)WEST裝置需求、7月22日中國(guó)聚變能源有限公司在上海掛牌成立，我國(guó)在東方超環(huán)（EAST）裝置基礎(chǔ)上正在合肥建設(shè)緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置（BEST）、聚變堆主機(jī)關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施（CRAFT）到2035年建成聚變工程實(shí)驗(yàn)堆，2050年聚變工程建成聚變商業(yè)示範(fàn)堆，完成人類(lèi)終極能源轉(zhuǎn)換，中國(guó)的核聚變市場(chǎng)對(duì)高性能鎢合金、含鎢鉬的高熵合金等鎢製品的需求預(yù)計(jì)超過(guò)上萬(wàn)噸。
軍工、電力建設(shè)及養(yǎng)護(hù)無(wú)人機(jī)結(jié)構(gòu)件需求、雅魯藏布江水電站、新藏鐵路等國(guó)家級(jí)工程推動(dòng)硬質(zhì)合金需求，與此同時(shí)，與這兩項(xiàng)重大基礎(chǔ)設(shè)施配套的公路支幹線升級(jí)也會(huì)帶來(lái)持續(xù)不斷的硬質(zhì)合金需求。我國(guó)的大飛機(jī)、軍用飛機(jī)、尤其是5、6代機(jī)的開(kāi)發(fā)量產(chǎn)和不斷升級(jí)，會(huì)不斷拉動(dòng)硬質(zhì)合金在高端製造如航空發(fā)動(dòng)機(jī)和半導(dǎo)體設(shè)備的需求，同時(shí)也會(huì)拉動(dòng)高性能鎢合金需求不斷增長(zhǎng)。
當(dāng)然，未來(lái)紅旗運(yùn)河這樣延續(xù)著中華民族治水的千年智慧的構(gòu)想果真實(shí)施，總投資將可望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5萬(wàn)億規(guī)模，這對(duì)於鎢製品尤其是硬質(zhì)合金製品的需求將產(chǎn)生巨大的無(wú)可替代的。鮮為人知的是，我國(guó)獨(dú)步全球的特高壓輸變電技術(shù)設(shè)備，對(duì)鎢合金的高溫導(dǎo)電性能的需求也是巨大和穩(wěn)定的。
2.3全球戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備爭(zhēng)奪
鎢製品的軍事用途和戰(zhàn)略屬性是眾所周知的。包括以上述及的鎢製品應(yīng)用，不僅拉動(dòng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，還因其戰(zhàn)略性導(dǎo)致儲(chǔ)備增加。歐盟、美國(guó)等積極推進(jìn)包括鎢在內(nèi)的關(guān)鍵原材料的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備計(jì)畫(huà)，加劇了鎢和稀土等戰(zhàn)略資源的爭(zhēng)奪。中國(guó)出口管制進(jìn)一步加劇國(guó)際供應(yīng)短缺。
三、政策與成本：出口管制與剛性成本支撐
政策調(diào)控和成本傳導(dǎo)是鎢價(jià)上漲的制度性因素。2025年，中國(guó)出口政策收緊與全球能源價(jià)格波動(dòng)形成共振，推動(dòng)價(jià)格中樞上移。
3.1 出口管制加劇內(nèi)外價(jià)差
2025年2月4日，我國(guó)發(fā)佈關(guān)於鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項(xiàng)的出口管制公告，對(duì)仲鎢酸銨等25種稀有金屬產(chǎn)品及其技術(shù)實(shí)施“一單一證”出口管制。出口管制使中國(guó)鎢製品，尤其是氧化鎢類(lèi)中間冶煉鎢製品出口量急速下降，歐美西方鎢產(chǎn)業(yè)鏈巨震。為確保美國(guó)及其盟友在國(guó)防、航空航太等關(guān)鍵領(lǐng)域的鎢供應(yīng)，一些北美採(cǎi)礦企業(yè)積極尋求擴(kuò)大鎢礦的開(kāi)採(cǎi)和加工業(yè)務(wù)，但緩不濟(jì)急，海外完成庫(kù)存消化後鎢製品缺口快速擴(kuò)大。截至2025年8月14日，歐洲APT價(jià)格485-503美元/噸度（折合人民幣30.8-31.9萬(wàn)元/噸），較年初漲49.7%。
鎢製品中外價(jià)差的不斷擴(kuò)大另外一個(gè)不得不說(shuō)的原因是，西方國(guó)家自己太作，非得要一眾中國(guó)供應(yīng)商花不少的錢(qián)證明80%原產(chǎn)於中國(guó)的鎢製品這種他們亟需的重要戰(zhàn)略物質(zhì)（3TG）並非來(lái)自根本沒(méi)有此類(lèi)資源的非洲戰(zhàn)亂地區(qū)。
3.2 電力與環(huán)保成本傳導(dǎo)
儘管中國(guó)的電力等動(dòng)力成本相對(duì)穩(wěn)定，工業(yè)電價(jià)不高緩解了部分動(dòng)力成本壓力，但礦端成本持續(xù)攀升，65%黑鎢精礦價(jià)格突破20萬(wàn)元/標(biāo)噸（年內(nèi)漲42%），直接推高鎢製品全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。廢水廢氣廢渣處理、尾礦廢渣等冶煉和礦山環(huán)保措施在7×24小時(shí)全程無(wú)死角時(shí)時(shí)線上監(jiān)控下，環(huán)保治理費(fèi)用占總成本比例不斷攀高，疊加人力資源和勞保等這些剛性成本支撐了價(jià)格上漲。
四、市場(chǎng)情緒與資本博弈：囤貨與投機(jī)放大波動(dòng)
市場(chǎng)情緒和資本流入放大供應(yīng)緊缺效應(yīng)，投機(jī)行為推波助瀾。
4.1資源端與貿(mào)易商囤貨惜售
近年來(lái)我國(guó)鎢礦資源集中度日益提高，掌握在幾家頭部企業(yè)手中。對(duì)戰(zhàn)略資源價(jià)值重估的認(rèn)知和大型國(guó)企融資難度和利息的降低，2025年持貨成本創(chuàng)曆低位。同時(shí)，鎢資源的物理特性使其可以極低成本持貨待售。在掌握大量資源的同時(shí)，收緊產(chǎn)業(yè)鏈流通量使其價(jià)格快速上漲，可使其存貨價(jià)值低成本乃至無(wú)成本大幅上漲，足使其2025年年報(bào)亮麗收官。同樣的預(yù)期，供應(yīng)緊張和價(jià)格上漲預(yù)期，使貿(mào)易商期望大增，囤貨量也達(dá)到歷史高點(diǎn)（有專(zhuān)業(yè)人士預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中間持貨量約為4萬(wàn)標(biāo)噸的鎢精礦，預(yù)估占流通35%以上）。另一個(gè)重要的因素是，市場(chǎng)對(duì)於鎢這種重要的戰(zhàn)略資源的可能的國(guó)家收儲(chǔ)也有一定的預(yù)期。拋開(kāi)所有的現(xiàn)實(shí)因素，任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的供需平衡都是一個(gè)簡(jiǎn)單的道理：即貨緊價(jià)高，礦端和貿(mào)易商捂貨惜售，待價(jià)而沽也是鎢製品價(jià)格大漲的唯一邏輯。
4.2 金融資本湧入
如上所述，鎢資源礦端和中間商待價(jià)而沽，反映了鎢作為關(guān)鍵礦物、戰(zhàn)略金屬吸引了產(chǎn)業(yè)鏈外的關(guān)注和參與，投機(jī)資金不僅投資有關(guān)鎢製品上市公司，如廈門(mén)鎢業(yè)、章源鎢業(yè)和中鎢高新等企業(yè)股價(jià)紛紛創(chuàng)出新高，整個(gè)鎢產(chǎn)業(yè)板塊情緒急劇升溫，連帶江鎢集團(tuán)關(guān)聯(lián)的安源煤業(yè)也備受青睞。在過(guò)去幾年間，有關(guān)期貨機(jī)構(gòu)不斷深入研究和測(cè)試鎢製品期貨，如鎢精礦和APT等納入期貨交易市場(chǎng)的工作，分析認(rèn)為相關(guān)準(zhǔn)備工作基本就緒，鎢製品期貨是否會(huì)借鎢價(jià)高漲之際入市，成為鎢製品市場(chǎng)波動(dòng)的重要因素之一。
五、鎢產(chǎn)業(yè)後市展望：高位震盪與長(zhǎng)期上行
短期內(nèi)鎢價(jià)或維持高位震盪（黑鎢精礦20+萬(wàn)元/噸，鎢粉45萬(wàn)元/噸），需警惕中游獲利了結(jié)和下游硬質(zhì)合金企業(yè)因成本倒掛減產(chǎn)帶來(lái)的階段性調(diào)整。長(zhǎng)期來(lái)看，中鎢線上分析認(rèn)為，光伏鎢絲滲透率逐年提升，核聚變、軍工和民用大飛機(jī)、重大基礎(chǔ)設(shè)施不斷開(kāi)工進(jìn)入建設(shè)高潮等需求持續(xù)擴(kuò)張，疊加資源稀缺性，鎢精礦價(jià)格中樞將穩(wěn)步上移至23-25萬(wàn)元/標(biāo)噸。
5.1 鎢產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)（2025年8月15日）
5.2 未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)簡(jiǎn)析
海外礦山放量
如哈薩克Bakuta Tungsten Mine（巴庫(kù)塔鎢礦）投產(chǎn)、澳大利亞Mount Carbine Mine（卡賓山礦）複產(chǎn)等，海外供應(yīng)增加可能使價(jià)格相應(yīng)回檔。
技術(shù)替代
碳化矽、氧化鋁、人造金剛石等刀具成本降低，鋰電池新技術(shù)也可能減少鎢添加劑需求，光伏鎢絲替代材料的出現(xiàn)，可能抑制需求增長(zhǎng)。同時(shí)鎢產(chǎn)業(yè)鏈上，西方主要的硬質(zhì)合金等鎢製品公司廢料回收和冶煉技術(shù)提升，回收料與原生料回收成本與品質(zhì)趨同，回收料應(yīng)用比例大幅提升。
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，可能進(jìn)一步推高價(jià)格，但也可能導(dǎo)致西方國(guó)家加速替代技術(shù)研發(fā)，促進(jìn)其需求轉(zhuǎn)移至韓國(guó)、澳洲、南歐、越南、中亞等地，我國(guó)鎢企出海帶來(lái)的技術(shù)轉(zhuǎn)移和變相出口也可能使鎢礦資源及其冶煉加工技術(shù)優(yōu)勢(shì)部分喪失；同時(shí)俄羅斯的鎢礦資源也是影響全球鎢製品價(jià)格的因素之一。
經(jīng)濟(jì)週期
全球經(jīng)濟(jì)衰退可能抑制各類(lèi)鎢製品的應(yīng)用市場(chǎng)萎縮，相應(yīng)地軍工和新能源需求也會(huì)因各國(guó)政策發(fā)生變化。
總之，2025年鎢價(jià)暴漲是供應(yīng)收縮、需求增長(zhǎng)、政策調(diào)控和市場(chǎng)情緒的多重共振結(jié)果。展望未來(lái)，鎢作為戰(zhàn)略資源，其價(jià)格將維持高位，但需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素。作為行業(yè)從業(yè)者，我們建議企業(yè)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，加大研發(fā)投入，探索回收利用技術(shù)，以應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)和產(chǎn)業(yè)劇變。
