有色金屬：銅價整理，等待美聯(lián)儲會議

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　　1、經濟環(huán)境概述：美國經濟緩慢復蘇，經濟增長達危機前水平。歐元區(qū)經濟復蘇脆弱，希臘失業(yè)率創(chuàng)歷史新高，歐洲債務問題尚未根本解決。中國經濟企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，投資的持續(xù)性和庫存調整的時間還有待觀察。

　　2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產，市場開始關注美聯(lián)儲主席的換屆與QE退出的步伐。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預期中國經濟增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經濟的政策。

　　3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。短期反彈主要因美國經濟數據利好，中國政策托底的預期以及歐洲制造業(yè)呈現(xiàn)復蘇跡象。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預期變化以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

　　4、其他指標驗證：美元指數在前期低點附近盤整，黃金和白銀價格依舊呈現(xiàn)回調態(tài)勢。螺紋鋼呈現(xiàn)跌勢，中國固定資產投資力度尚可。股市大幅回落，IPO重啟和地方債務擔憂引發(fā)投資者謹慎情緒。

　　5、現(xiàn)貨價格：9月17日，上海電解銅現(xiàn)貨報價升水220元/噸至升水380元/噸，平水銅成交價格51800-51900元/噸，升水銅成交價格51900-52020元/噸。滬期銅低開高走，換月后持貨商試圖將成交價與昨日靠攏，挺價意愿較強，早間報價一度紊亂，后多維持在升水250-350元/噸之間，但由于現(xiàn)銅高升水狀態(tài)令現(xiàn)銅整體供應充裕，投機商短平快交易，下游逐漸步入節(jié)前備貨狀態(tài)，成交氛圍有所改善。

　　6、近期重要經濟數據：今日，美國營建許可與新屋開工。明日凌晨美聯(lián)儲公布利率決定。

　　7、重要行業(yè)新聞:國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，中國1-8月精煉銅產量較去年同期增長12.26%。

　　小結：8月份美國CPI環(huán)比上漲0.1%，漲幅為三個月來最小，7月份漲幅為0.2%。

　　目前美國的國家債務對GDP比率已達73%，創(chuàng)下第二次世界大戰(zhàn)以來新高，較2007年底時大幅攀升了一倍。美國通脹水平依舊不高，市場關注焦點在明日凌晨的議息會議。投資者普遍預計這次會議美聯(lián)儲會宣布縮減QE規(guī)模50至200億美元。一旦超出此預期，銅價波動將較為劇烈。中國方面正在全力準備三中全會的召開，短期內政府主導的經濟活動不會有太大波幅。今日，銅價繼續(xù)整理，等待議息會議的決定，策略上，前期建議的空單謹慎持有。

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