有色金屬行業(yè):鋁,壓力緩解,但只是暫時(shí)現(xiàn)象

國家物資儲(chǔ)備局收儲(chǔ)僅能緩解市場壓力

　　中國國家物資儲(chǔ)備局近期將收儲(chǔ)30萬噸精煉鋁(路透,3月13日),加上2012年底采購的10萬噸鋁,國家物資儲(chǔ)備局的鋁庫存量將從目前的47.7萬噸左右升至77.7萬噸。將在未來兩個(gè)月內(nèi)展開的收儲(chǔ)可能在短期內(nèi)對(duì)國內(nèi)和LME鋁價(jià)形成支撐(尤其考慮到中國鋁需求在3-6月季節(jié)性走強(qiáng)),但這不能改變2011年年中以來國內(nèi)和LME鋁價(jià)承壓的結(jié)構(gòu)性基本面原因。

　　以人民幣計(jì)算,中國國內(nèi)鋁價(jià)在此期間下跌超過13%,今年以來下跌了3%,這主要是國內(nèi)供應(yīng)顯著過剩造成的。這一過剩局面是由以下幾方面因素共同導(dǎo)致的:

　　在西北和西部地區(qū),低成本供應(yīng)增長推動(dòng)下總產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(右圖)、中國高成本生產(chǎn)商產(chǎn)量削減不足(部分原因在于國家物資儲(chǔ)備局收儲(chǔ)或電價(jià)補(bǔ)貼等政府支持),以及對(duì)中國鋁半成品出口的外部需求疲軟。我們預(yù)計(jì)由于在當(dāng)前低價(jià)下仍可獲利,低成本供應(yīng)大幅增加的趨勢還會(huì)持續(xù),除非更多高成本生產(chǎn)商關(guān)停產(chǎn)能和/或出口出現(xiàn)增長,中國市場或?qū)⒗^續(xù)承壓。

　　當(dāng)前或更低水平的國內(nèi)鋁價(jià)是推動(dòng)生產(chǎn)商大規(guī)模減產(chǎn)的必要條件

　　近期價(jià)格下滑、全球庫存高企以及供應(yīng)過剩持續(xù)的前景正在加大國內(nèi)和中國以外生產(chǎn)商減產(chǎn)的壓力。盡管生產(chǎn)商似乎已有所行動(dòng),但在我們看來力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2013年至今總產(chǎn)能削減了近100萬噸(RUSAL約30萬噸;中國約70-75萬噸),但產(chǎn)能削減不能完全轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量下降(2013年削減產(chǎn)能帶來的產(chǎn)量下降可能只有25-35萬噸),數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于我們2013年160萬噸的全球減產(chǎn)假設(shè)。

　　總之,除非我們看到全球產(chǎn)量削減/推遲規(guī)模超過160萬噸(我們的2013年假設(shè))以及/或者我們認(rèn)為中國需求增長將超出我們12%的2013年預(yù)測,或者中國以外需求大于3%,我們?nèi)詫⒕S持對(duì)鋁的悲觀看法。……更多新聞資訊、價(jià)格與市場

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